上周末，一场不到20人的高端投资沟通会在太原龙城国际酒店内低调举行。来自北京某信托公司的投资总监介绍的矿产资源类产品，引起了在座的山西高端投资者的极大兴趣。“十二五”煤炭资源整合大势下，和房地产一样具有“贷款占比高”等特点的矿企对资金的需求逐步加大，信托正在以其灵活的机制受到了各大矿企的青睐。矿产信托正成为市场上的香饽饽。而山西凭借煤炭整合的时机，更是成为此类产品集中的地区，且平均收益率接近10％。那么，继房地产信托之后，矿产资源类信托蕴含着怎样的投资机会？高收益背后又有哪些风险？

［市场表现］

全年发行157款产品平均收益率接近10％

随着房产投资越来越不景气，矿产资源类信托有可能成为吸引大批房产投资者的一个新的去向。2011年下半年，国家虽然没有直接叫停房地产信托，但是监管层多次对房地产信托业务进行风险提示，要求各信托公司严格管控房地产信托的发展规模，控制发行速度，并要求今后信托公司所有涉及房地产相关业务，都要到监管部门进行逐笔审批。

尽管没有直接叫停，但是监管层的举动，无疑阻碍了房地产信托业务的发展。一时间，曾经风光无限的房地产信托逐渐褪去光芒。而紧随房地产行业之后，矿产资源类企业开始成为信托资金新的方向。“美元贬值导致国际大宗商品价格持续看涨，由此也引发了对矿产资源价格上涨的预期。同时，随着“十二五规划”煤炭资源整合工作的逐步落实，和房地产具有类似的贷款占比高的矿企对资金的需求逐步加大，于是，信托以其灵活的机制受到了各大矿企的青睐。矿产信托也就变成了市场上的香饽饽，并且未来具有巨大的成长空间。”海银财富山西分公司总经理杨朝阳表示。

据统计，2011年全年共有36家信托公司参与发行了157款矿产资源类信托产品，发行规模为481.29亿元，与2010年相比，产品数量增加了161.67％，发行规模更是同比上涨了253.92％。收益方面，157款矿产资源信托产品其平均期限为1.81年，平均收益率为9.8％，且不断提高，四季度更是超过了10％。一方面，行业整体收益水平提高是带动该类产品收益上涨的重要因素，另一方面，由于信贷规模紧缩，企业融资需求旺盛，企业融资成本不断提高。

［市场观察］

山西市场产品最多高收益吸引资金追捧

事实上，在国际市场上，矿产信托基金一直都备受关注。目前，国际矿产信托业务多集中在石油、天然气等领域，而中国的矿产信托产品多集中在矿产资源类企业，尤其是煤矿备受热捧。

比如，就是在去年借着我省煤炭整合的时机，中信信托曾推出了国内最大规模的煤炭信托“信聚信汇金煤炭能源投资基金集合信托计划”。而根据统计数据来看，2011年矿产资源信托融资企业主要分布在山西、内蒙古、陕西、山东、新疆、广东、贵州、云南等矿产资源蕴藏丰富的地区，在发行的157款产品中，投资于山西矿企的有31款，募集资金达到201.12亿元，占总发行规模的41.79％；投资于内蒙古、陕西和山东的分别有17款、14款和13款，募集资金占比分别为12.69％、14.08％和3.29％。

不过，诺亚财富太原分公司的工作人员表示，矿产资源类信托在国内还只是一个刚刚兴起的市场，国内各家公司目前还都处于一个摸索阶段，并没有形成一定的规模，也没有形成稳定的利润增长点。毕竟，矿产信托是一种不太好懂的投资。和其他公司的财报相比，矿业企业的财报充斥着“已探明储量”“可开采储量”等让资本市场迷惑的专业数据，这都需要信托公司在矿产资源上有人才、知识以及经验上的储备。可是，目前信托公司在这方面又缺乏专业人才。

但是，这些阻止不了资金对此类产品的关注。“毕竟，在目前投资环境整体低迷的情况下，10％的年收益还是相当有吸引力的。”上述工作人员表示。

［投资建议］

多重因素影响投资风险较高

高收益产品一向抢手，矿产信托产品的增多，给投资者提供了更多的介入机会，但同时，在信贷收紧背景下，矿产企业的资金压力也加大了投资者的投资风险。“大型矿企一般不缺资金，缺钱的往往都是那些小型矿企，但这些企业在管理水平和人员素质上都不高，容易造成企业运营当中的风险。”海银财富杨朝阳表示，相对于其他信托产品，高风险使得矿产资源信托对于风控的要求更加严格。

矿产资源属于地下资源，由于目前市场上还没有权威的价值评估机构，对计划中涉及的矿产资源价值评估就存在很大的主观性，矿产评估价值和企业在实际开采过程中的产量上会存在误差，同时，实际开采量和企业最终所获得的收益也难以估算，这些因素都将增加信托产品的外部风险。

除了估值风险外，矿山经营风险也不可小觑，矿产行业一直以来都是高风险作业行业，近几年来频频爆出大型矿难事故，而一旦发生事故，监管当局会要求暂停作业进行安全整改，有的甚至要求停止矿山勘查、开发，对矿企的打击是致命的。“所以虽然矿产信托的收益较大，但是信托公司在参与矿产信托时也比较谨慎。而对于投资者来说，则需要仔细考察信托产品相关交易对手的资质、募集资金用途、过往经历等，理性评估其中的投资风险。”